金明精机(300281.CN)

金明精机中报点评:新领域拓展助营收增长,多元高端布局利好长期发展

时间:15-08-27 00:00    来源:长江证券

事件描述。

金明精机(300281)发布2015中报:1-6月实现营收1.73亿元,同比增长25.00%;归属母公司净利润0.25亿元,同比下降1.54%;基本每股收益0.10元/股。

事件评论。

新业务订单增长显著,推动营收高增速。上半年实现营收1.73亿元,同比增长25%。受制塑机行业整体需求仍低位运行,公司主业收入同比仅小幅增长。营收增量主要来源于医疗、农业和食品包装等领域新业务的开拓。

塑机毛利率小幅回升,费用增加致盈利略降。

上半年综合毛利率36%,同比略有下降。塑机产品毛利率小幅改善之下,新领域业务拓展是毛利率下滑的主导因素。

费用开支的增加导致净利润同比微降。为应对行业低景气度环境,公司上半年三项费用均有所上扬,其中研发和薪酬费用增加、加大市场开发力度分别使管理、财务费用上升明显。

推动进口替代,技术领先空间巨大。吹塑设备国产化率60%,且主要是中低端设备。公司产品定位中高端设备,又具备国际领先技术,且成本低,同样的产品价格相当于国外同行的1/3到1/2,进口替代市场规模预计达50亿元。

多项战略逐步展开,后续持续催化,看好公司中长期发展前景,逻辑如下:需求复苏可期新品迎战,定增高端农膜技术成熟。拟增发5亿,大股东参与2/3,投资农用生态膜装备项目。国内膜消费持续升级,高端农膜依赖进口,公司农用膜达国际先进水准,已有以色列用户采购。

获得军工认证,独享高壁垒市场。获广东武器装备科研三级军工保密资格认证,进军下游特种膜(军工防锈膜)领域,独享利基市场。

成立康复机器人研究中心,进军外骨骼。与清华大学共建研究中心,三年经费不少于1500万元,估算每年有超过600亿美元的市场需求。

拥抱“工业4.0”,芯片及智能控制显现成效。逐步实现工厂数字化管理,提高产品质量和生产效率。

业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为0.8、1.0亿,EPS分别约为0.33、0.41元/股,对应PE分别为44、36倍,维持“买入”。