金明精机(300281.CN)

金明精机14年中报点评:中报业绩中规中矩,更看重转型与扩张

时间:14-08-01 00:00    来源:西南证券

投资要点

事件:公司发布2014年中报,上半年实现营业收入1.38亿元,同比增长21.92%,实现营业利润2588.38万元,同比增长13.42%,实现净利润2516.42万元,同比增长14.50%;实现基本每股收益0.21元。

中报业绩中规中矩,全年实现25%的增长无大碍:(1)公司上半年收入主要来自国内,随着下游需求的逐步释放,订单呈现增长趋势,订单增长主要来自食品包装和医疗包装领域需求加大,订单的良好增长保证了下半年业绩增长。(2)下半年海外订单(包括与戴维斯合作项目)和石头纸订单(接近5000万元)有望确认收入;而且从历年情况看,下半年收入占比在6成以上。(3) 汕头远东的整合初见成效,上半年实现收入2898万元,2013年全年为4891万元;但由于费用确认期间问题,上半年微亏;我们判断全年汕头远东将实现1000万的净利贡献(2013年实现563万元净利);(4)公司于去年年末启动首期股权激励计划,行权条件要求2014年实现25%增长。

重申五大投资亮点,关注公司的转型与扩张:(1)股权激励保证2014年和2015年净利润增幅为25%和28%;(2)主营业务下游主要为食品包装、医疗领域和农用领域,需求稳定;(3)汕头远东整合后业绩提升空间很大;(4) 与戴维斯的合作今年有望实现收入,而且有望采取更深度的合作;(5)公司致力于产品战略+市场区域战略+多元化战略,以达到转型和快速扩张的目标, 产业转型向高端装备、智能制造靠拢。日前,公司与西安交大大学合作介入基于SOC系统芯片的控制系统领域,是公司向产业链上游的智能控制部件领域的延伸,也是公司新业务布局和产业升级的一次尝试。

估值与评级:维持公司2014年、2015年和2016年每股收益0.57元、0.74元和0.95元的估算,对应动态市盈率为30倍、23倍和18倍。给予2015年28倍市盈率,对应合理价格为21元,维持公司6个月“买入”评级。

风险提示:石头纸订单无法按期交付等。