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金明精机:产品+市场+多元化战略力推高增长

发布时间:2014-06-17    研究机构:西南证券

公司基本定位:

a) 公司是国内塑料机械薄膜吹塑设备行业龙头,吹塑设备属于机械设备行业的细分领域,属于专用设备,不同于普通的机械制造业,设备工艺复杂且技术含量高,应归属为高端装备制造;

b) 而且和其他绝大部分机械产品不同,下游不是房地产和基建为主,更多是制造业,而且是偏消费的制造业——食品、医药、农业等,不是强周期的工业类;

c) 公司产品是定制产品,不是大规模的标准化产品,对客户议价能力强,加之技术含量高、工艺复杂,所以盈利能力也明显强于普通设备类企业,毛利率和净利率保持在35%和20%以上。

五大投资亮点:

1) 股权激励的保证2014年和2015年净利润增幅为25%和28%;

2) 主营业务较为分散,主要为食品包装(至少三分之一)、医疗领域(5~10%)和农用领域,这三大领域需求稳定;

3) 汕头远东整合后业绩提升空间很大;

4) 与戴维斯的合作今年有望实现收入,而且有望采取更深度的合作;

5) 产品战略+市场区域战略+多元化战略,以达到转型和快速扩张的目标,产业转型向高端装备、智能制造靠拢;一边转型一边快速扩张。

盈利预测与投资建议:按股权激励要求,2014年和2015年净利润增幅为25%和28%。保守估算公司2014年、2015年和2016年每股收益分别为0.57元、0.74元和0.95元,对应动态市盈率为23倍、18倍和14倍,给予2015年28倍市盈率,对应合理价格为21元(+59%),公司转型扩张的突破和进展将进一步提升估值,我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示:海外业务拓展低于预期等。

申请时请注明股票名称