金明精机(300281.CN)

金明精机:业绩符合预期,石头纸设备快速发展

时间:13-04-09 00:00    来源:安信证券

业绩符合预期,2013年业绩略有回暖。根据年报披露,2012年公司实现销售收入2.63亿元、同比增长0.04%,归属上市公司股东净利润0.53亿元、同比增长3.37%,摊薄后每股收益为0.88元。四季度单季实现销售收入0.87亿元、同比增长24.29%,净利润0.13亿元、同比增长8.33%,毛利率和净利率分别下滑4.59%和3.03%。主要因为设备制造原材料价格同比上涨2.19%,以及增加国际展会宣传销售费用大幅增长所致,业绩符合预期。

石头纸设备迎来快速发展。公司开发出符合地球卫士集团使用的“石头纸专用吹膜设备”。其产品不仅能为下游企业节约20%-30%的生产成本,还具有可回收、保护水资源和节能性。截止2013年一季度,地球卫士与公司签订相关设备102台,订单金额为9945万元,占2012年收入的38%,设备上量快于我们预期。预计随着国家节能环保政策的持续推动,该业务将成为公司重点。

销售费用同比增长45%,整体费用略将抬升。报告期内销售和管理费用分别同比增长45%及8.7%。其中,销售费用增长主要是公司积极参加专业型展会、拓展市场所致,这为公司实现技术研发转化为产品盈利有积极作用。由于业绩增速的放缓,预计整体费用略将抬升。

投资建议:预计2013-2015年,销售收入为2.89、3.24、3.73亿元,分别同比增长为10%、12%、15%;净利润为0.57、0.61、0.69亿元,分别同比增长为6.94%、7.17%、13.68%。预计期间EPS为0.94、1.01、1.15元,对应PE为23、22、19倍。6个月目标价为22.14元,对应PE为23.5倍,维持“增持-A”投资评级。

风险提示:营销模式风险;市场竞争风险;潜在产品责任风险。