金明精机(300281.CN)

金明精机:收入稳步增长,募投项目有望解决产能瓶颈

时间:12-04-11 00:00    来源:天相投资

2011年,公司实现营业收入2.63亿元,同比增长30.47%;营业利润5517万元,同比增长39.04%;归属于母公司所有者的净利润5111万元,同比增长25.55%,基本每股收益1.14元。

利润分配预案为每10股派现金0.9元(含税)。

收入稳步增长。公司为国内塑料机械薄膜吹塑设备行业的龙头企业,主要经营薄膜吹塑设备、中空成型设备,产品广泛用于生产食品、军工、农业、医疗、垃圾填埋场/水利工程/高速公路和高速铁路等多个领域。报告期内,公司销售收入实现稳步增长,一方面是由于公司积极调整产品结构,加强中高端薄膜吹塑设备的研发与销售,通过较高的性价比优势实现了部分进口替代,占主营业务收入95.54%的薄膜吹塑设备实现收入2.49亿元,同比增长33.81%。另一方面是由于公司采取积极的市场营销策略,通过参加具有行业影响力的塑机展会,扩大品牌影响力,公司与埃克森美孚、陶氏化学等国际知名的塑料原料供应商合作有效推动了市场销售。

毛利率提升,期间费用率微降。报告期内,公司产品结构调整、关键零部件国产化率提升使公司综合毛利率提升0.85个百分点至35.85%,其中,毛利占比为95.60%的薄膜吹塑设备毛利率提升4.06个百分点至35.74%。期间费用率为14.19%,微降0.27个百分点,其中销售费用率下降1.71个百分点至3.52%,主要是由于公司2010年参加全球最大的塑料橡胶产业展览会——德国杜塞尔多夫K展,费用支出较多。

重视技术创新,成功研制两大新产品。公司重视新技术、新产品开发等研发投入,2011年,投入研发金额835万元,占营业收入比例为3.18%。报告期内,公司成功完成“M3N-14000农膜涂覆机组”、“M9B-1500QA九层共挤薄膜吹塑机组”两大新产品的研制,体现了公司技术在薄膜吹塑设备领域有了新突破,公司在吹塑薄膜领域达到了世界一流水平。此外,公司处于研发阶段或投产试制阶段的项目较多,如太阳能电池保护膜生产线、BMII-230双层共挤大型储料式中空成型机等未来有望成为公司新的增长点,贡献收益。

募投项目有望解决产能瓶颈。公司于2011年12月29日成功实现IPO上市,募集资金主要用于新型功能膜专用设备生产基地项目、技术中心项目。新型功能膜专用设备生产基地项目建成后将新增产能150台/套,有望破解公司产能瓶颈,达产后预计将每年为公司增加营业收入2.81亿元,增加净利润4,733万元。技术中心项目则有助于提升公司的技术研发水平和产品创新能力。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2014年每股收益为1.21元、1.58元和2.13元,以4与9日收盘价20.55元计算,对应动态市盈率水平分别为17倍、13倍和10倍,考虑到公司具有良好的成长性,公司产品下游需求旺盛,且公司目前具备较好的估值优势,首次给予公司“增持”的投资评级。

风险提示:原材料价格波动风险;汇率大幅变动风险;竞争加剧风险;项目不达预期风险。